Публікації | Asters

"У послужному списку команди –
юридичний супровід найзначніших транзакцій"
PLC Which Lawyer?

Публікації

27 березня 2013

Пам'ятка покупця


Автор: Армен Хачатурян
Джерело: 50 провідних банків України 2013. – c.60

Статтю можна прочитати нижче мовою оригіналу.

Памятка покупателя

— Какие изменения произошли в последнее время в сегменте M&A в банковском секторе?

— После периода трансакционной стагнации большинство участников рынка уже определились со своей стратегией в отношении Украины. Многие европейские банки приняли решение покинуть украинский рынок, в то время как другие намерены воспользоваться возможностью для расширения своего присутствия. Такое положение дел оживило рынок M&A в банковском секторе в аспекте количества сделок, но их суммы несравнимы с докризисными показателями.

— В каких формах обычно осуществляются сделки по полной или частичной продаже бизнеса в банковском секторе?

— Наиболее распространенными формами являются как традиционная купля-продажа акций банка, так и купля-продажа кредитных портфелей. Последний вариант был практически не востребован до кризиса, но стал активно обсуждаться при структурировании сделок по частичной продаже бизнеса начиная с 2009 года. Наиболее знаковыми из таких сделок были реализация активов Укрпромбанка, портфеля проблемных кредитов УкрСиббанка, продажа всего розничного бизнеса в Украине Сведбанком, а также продажа части кредитного портфеля заемщиков-физлиц Проминвест-банком.

Следует упомянуть и о слияниях банков, которые в Украине во всех случаях осуществлялись путем присоединения одного учреждения к другому. Но такие сделки до сих пор происходили только между связанными банками и исходя из номинальной, а не рыночной стоимости акций. Поэтому все осуществленные реорганизации не могут в полной мере считаться сделками в сфере M&A, так как смена контроля конечного собственника не происходила. Эти сделки более правильно относить к внутригрупповой корпоративной реструктуризации.

— Что влияет на стоимость банка в процессе заключения сделки?

— В первую очередь рыночная ситуация. За банки, которые еще пять лет назад продавались с мультипликатором price-to-book (отношение цены к капиталу) от 3 до 6, сейчас не дают и одного капитала, хотя экономические показатели многих из них ухудшились не столь значительно. Конечно, есть несколько объективных методик, учитывающих размер чистых активов, объем и качество (диверсификацию) кредитного портфеля и т. п. При этом прошло время, когда на стоимость банка значительно влияли количество отделений и обширная клиентская база.

— Чем отличаются M&A-сделки в банковском секторе и других отраслях экономики? Нужны ли специальные разрешения от госорганов?

— Что касается приобретения акций банка, то к универсальному требованию получить разрешение Антимонопольного комитета на концентрацию добавляется необходимость согласовать с НБУ приобретение существенного участия в банке (10% уставного капитала и более). Такое согласование является непростой задачей, поскольку потенциальный покупатель должен обратиться в Нацбанк за три месяца до даты планируемого приобретения акций. При этом нужно предоставить пакет документов, подтверждающих, помимо прочего, безупречную деловую репутацию приобретателя, его конечных бенефициаров и членов их корпоративных органов, наличие собственных средств для оплаты акций и стабильное финансовое положение. Впрочем, при квалифицированной подготовке документов и четком соблюдении процедуры можно получить согласование на приобретение существенного участия в банке досрочно в течение месяца.

Многие продаваемые банки имеют задолженность перед зарубежными материнскими или связанными компаниями. В рамках сделки M&A обычно происходит продажа соответствующей задолженности новому собственнику акций банка. Изменение кредитора подлежит регистрации в территориальном управлении Нацбанка, в котором был зарегистрирован соответствующий кредитный договор. Если продаются субординированные кредиты, в дополнение к регистрации следует переоформить разрешение НБУ на учет субординированного долга в регулятивном капитале.

— Нужны ли разрешения на продажу кредитных портфелей?

— Покупка кредитного портфеля другим банком или факторинговой компанией, как правило, не требует разрешений от государственных органов. Единственная операция, где возникает необходимость взаимодействовать с госучреждениями,— это перерегистрация ипотеки в пользу нового кредитора в реестре вещных прав на недвижимое имущество. С этим, кстати, связана одна из наиболее острых в настоящее время проблем на рынке.

Реестр вещных прав на недвижимое имущество (новый реестр) заработал 1 января 2013 года и заменил собой сразу три других реестра — реестр прав собственности на недвижимое имущество, единый реестр запретов отчуждения объектов недвижимого имущества и государственный реестр ипотек. Законодательство не предусматривает автоматического переноса информации из старых реестров в новый. При купле-продаже займов первоначальный кредитор вместе с правами по кредитным договорам обязан передать покупателю права по договорам ипотеки. По действующему законодательству переход прав на ипотеку должен быть зарегистрирован нотариусом в новом реестре в день заключения соответствующей сделки. Но если по одному договору передается портфель, состоящий из тысячи ипотек, то требование по нотариальному оформлению неосуществимо, поскольку внесение информации по одному ипотечному договору в новый реестр занимает у нотариуса около двух часов. Ранее на это уходило намного меньше времени, и не было привязки к дате сделки.

Более того, не совсем понятно, можно ли регистрировать в новом реестре уступку по ипотеке, запись о которой есть только в старом государственном реестре ипотек, без предварительного внесения информации о праве собственности на объект недвижимости, что может быть сделано только по заявлению собственника, но не ипотекодержателя. По имеющейся информации, чтобы исправить ситуацию, Кабинет министров разрабатывает изменения в порядок, регулирующий деятельность нового реестра.

— Какие юридические аспекты слияний и поглощений банков требуют особого внимания?

— Важны все этапы M&A-сделки, начиная с аудита (due diligence) банка потенциальным покупателем. Что касается аудита юридической документации, то прежде всего проверяются качество и обеспеченность выданных банком займов, задолженность учреждения перед кредиторами и операции со связанными лицами. Тщательное изучение этих вопросов и своевременное выявление потенциальных рисков может предупредить финансовые потери покупателя и самого банка после смены собственника.

На этапе структурирования сделки определяется и наиболее приемлемая схема продажи с точки зрения налоговых последствий и времени ее завершения. Во время подготовки документации по сделке (как правило, если одна из сторон — нерезидент, то сделка регулируется английским правом, но с учетом украинских регуляторных требований) особое внимание уделяется заверениям и гарантиям (representations and warranties) сторон, компенсации покупателю за неблагоприятные последствия, произошедшие по вине продавца, и ограничению ответственности продавца. Важно отразить в документах все проблемные вопросы, обнаруженные во время юридического аудита, и обеспечить защиту интересов покупателя в случае наступления негативных последствий.

— Насколько важно проведение аудита после завершения сделки M&A?

— Полноценный аудит после завершения сделки проводят редко. Но при этом в порядке вещей более детальное ознакомление покупателя с тем, что, собственно, было приобретено. Параллельно в результате такого повторного ознакомления проверяется достоверность заверений и гарантий продавца, содержащихся в договоре купли-продажи. Если имело место нарушение заявлений и гарантий, то поднимается вопрос о взыскании убытков или уменьшении цены покупки, при условии что ее часть была временно депонирована на счете escrow или подлежит оплате через определенный срок после завершения сделки.



Архів новин

Пошук за

Практики:
Індустрії:
Пошук

Архів публікацій